成人在线日韩,国产精产国品欲一区,超碰国产无码在线播放,五区社区在线视频

 
短期內(nèi)通脹不會卷土重來
    2009-09-28    作者:郝大明    來源:中國證券報

    當前,全球?qū)捤傻呢泿耪咭l(fā)了對通脹的擔心。筆者認為,目前我國仍處于經(jīng)濟復(fù)蘇初期CPI最低階段,通脹在短期內(nèi)不會發(fā)生。

  解決產(chǎn)能過剩需要較長時期

  從產(chǎn)能貨幣供應(yīng)量來看,多余貨幣供應(yīng)量與過剩產(chǎn)能之差今年上半年創(chuàng)1996年以來的新高,引發(fā)未來強烈通脹預(yù)期。但即便相對量差距如此之大,但從絕對量來看,2009年我國產(chǎn)能過剩約5.225萬億元,而貨幣供應(yīng)超過實體經(jīng)濟增長需要約5.34萬億元,二者大致相當,因此,即使今年貨幣供應(yīng)量大幅增加也難以引起價格上漲。
  從未來發(fā)展趨勢看,在相對量上,貨幣供應(yīng)量缺口與過剩產(chǎn)能缺口之差要小于今年上半年水平;在絕對量上,多余貨幣供應(yīng)量比現(xiàn)在少而產(chǎn)能利用率會有所上升,多余貨幣供應(yīng)引發(fā)通脹的可能性越來越小。
  從動態(tài)角度來看,只有當實際經(jīng)濟增長率持續(xù)高于潛在經(jīng)濟增長率一段時間,產(chǎn)能利用率提高后,實際總產(chǎn)出才會高于潛在總產(chǎn)出,對價格形成較強的拉動力量。相反,當實際經(jīng)濟增長率低于潛在經(jīng)濟增長率一段時間后,總產(chǎn)出才會低于潛在總產(chǎn)出,由于生產(chǎn)潛力沒有充分發(fā)揮,價格缺乏上漲的動力,甚至出現(xiàn)價格水平下降的情形。
  由于產(chǎn)能過剩,我國下半年乃至未來較長時期不會有通脹發(fā)生。我國上一輪經(jīng)濟擴張期長達五年,連年大規(guī)模固定資產(chǎn)投資積累了巨大的生產(chǎn)能力,經(jīng)濟進入收縮期后,各行業(yè)產(chǎn)能利用率均處于歷史低位,F(xiàn)有過剩產(chǎn)能結(jié)構(gòu)情況復(fù)雜,閑置產(chǎn)能不僅包括需要淘汰的落后、低端產(chǎn)能,還包括為出口服務(wù)的先進、高端產(chǎn)能。由于我國各行業(yè)調(diào)整壓力首先來自出口需求萎縮,目前產(chǎn)能閑置最為突出的是近年來滿足出口需求的生產(chǎn)能力,此類產(chǎn)能無法通過內(nèi)需得到消化,其產(chǎn)能過剩問題是全球性的,解決產(chǎn)能閑置需要國際經(jīng)濟環(huán)境的較長時期持續(xù)好轉(zhuǎn)。因此,未來幾年發(fā)生通脹的可能性很小。

  從國際經(jīng)驗看近期無通脹

  從國際經(jīng)驗看,通脹往往發(fā)生在經(jīng)濟周期的繁榮期前后,經(jīng)濟復(fù)蘇初期,CPI往往最低。
  根據(jù)美國國家經(jīng)濟研究局判斷,自20世紀80年代美國先后經(jīng)歷了三次完整的經(jīng)濟周期,每一次經(jīng)濟周期都要經(jīng)歷從波峰到波谷、再從波谷到波峰的一個循環(huán),這三次經(jīng)濟周期平均跨度為106個月左右。三次經(jīng)濟周期還顯示,CPI與經(jīng)濟周期的變動方向基本一致但并不完全重合。具體來說,兩者處于波峰的時間是大體重合的,CPI往往在經(jīng)濟周期波峰前后(即經(jīng)濟復(fù)蘇的后期到衰退初期)達到最高點;但CPI的最低點滯后于經(jīng)濟周期的波谷,經(jīng)濟復(fù)蘇的初期CPI往往最低。
  從我國情況看,大體也是這樣。以本輪經(jīng)濟周期看,2002年下半年和2003年作為經(jīng)濟復(fù)蘇的初期,CPI漲幅只有-0.7%和1.2%;到經(jīng)濟繁榮的2007年,CPI漲幅為4.8%;在繁榮期后的2008年上半年,CPI漲幅達到最高點,7.9%,之后才逐漸回落。目前我國仍處于經(jīng)濟復(fù)蘇的初期CPI最低階段,距離通脹還很遙遠。

  競爭會抑制產(chǎn)品的漲價能力

  從輸入型和成本推動型通脹形成的可能性來分析,中國目前也沒有通脹的憂慮,因為下游廠商的過度競爭會抑制產(chǎn)品的漲價能力。
  如2007年和2008年上半年,油價曾上漲到140美元/桶,但是下游的塑料制品并沒有漲價;銅曾達到8800美元一噸,但是下游的空調(diào)和電纜并沒有顯著漲價;鐵礦石價格漲的最少,也翻了一倍,但是下游的汽車價格還在下跌。這些上游產(chǎn)品價格和下游產(chǎn)品價格的變化關(guān)系充分說明了,在上游壟斷競爭和下游過度競爭的背景下,下游產(chǎn)品的價格傳導能力和漲價能力較低。當然,過度競爭的背后依然是產(chǎn)能過剩的問題。
  當前,經(jīng)濟復(fù)蘇弱于預(yù)期,大宗商品和原材料不可能重復(fù)2007、2008年的局面。即使出現(xiàn)階段性的上游能源原材料上漲,也不可能傳導至下游,中國在未來較長一段時期內(nèi)都不用擔心制造業(yè)的價格上漲。
  另外,近期大宗商品價格也難以大幅上漲。以油價為例,盡管我國今年來汽車銷售和普及很快,對石油進口的依賴程度進一步提高,但油價不會出現(xiàn)類似去年上半年的上漲。主要原因在于,一是世界經(jīng)濟衰退引發(fā)的需求下降導致石油供過于求,根據(jù)大宗商品的價格彈性特點,即使少許的供求缺口也會引起價格的劇烈震蕩。二是美國近期出臺了多項穩(wěn)定資本市場舉措,美國期貨市場的最高主管機關(guān)商品期貨交易委員會正在打算打擊能源及商品交易的投機行為,加強監(jiān)管原油、天然氣及其他能源市場,對相關(guān)機構(gòu)投資者持有的部位設(shè)限,特別是打擊期貨市場的價格操縱行為,被認為是打擊油價過分投機的重大舉措。三是近期伊拉克安全形勢好轉(zhuǎn),其原油產(chǎn)量和出口量可在短期內(nèi)翻番,利比亞與西方國家關(guān)系改善,英國大舉投資利比亞石油開采等,都對增加國際市場原油供給、平抑油價起了很大的作用。

  唯一突破口在于糧價

  食品價格上漲是未來通脹壓力的直接推手。近期我國豬肉、雞蛋、蔬菜、成品糧等食品價格持續(xù)上漲,雖然其中不乏季節(jié)性波動和恢復(fù)性上漲因素影響,但多數(shù)食品價格未來仍存在較大上漲空間已是不爭事實。
  在我國CPI商品構(gòu)成中,食品類商品權(quán)重最大,食品價格的上漲始終是我國每次物價上漲周期的主導因素。而在食品大類中,豬肉權(quán)重又較大,豬肉價格已成為食品類甚至是中國物價的標桿。當前豬肉價格連續(xù)上漲近百天,而年內(nèi)需求正在逐步走高,未來肉價仍有上行空間。糧價號稱百價之王,是食品價格的源頭和基石,我國糧食價格也已連續(xù)七個月上漲。在未來相當長時期內(nèi),我國糧食緊平衡仍為常態(tài)。未來肉價和糧價的持續(xù)上漲可能會引領(lǐng)其他產(chǎn)品價格上漲,從而相互疊加,產(chǎn)生放大效應(yīng),將增大未來通脹的壓力。
  但近期農(nóng)產(chǎn)品價格無大幅上漲可能。今年我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展勢頭良好,上半年,全國夏糧產(chǎn)量12335萬噸,比上年增產(chǎn)260萬噸,增長2.2%,連續(xù)六年增產(chǎn)。豬牛羊禽肉產(chǎn)量3580萬噸,增長6.3%。其中,豬肉產(chǎn)量2363萬噸,增長8.1%。生豬出欄增長7.9%;生豬存欄增長3.9%。從供求關(guān)系看,目前我國糧食和豬肉價格都沒有大幅上漲的可能,所以糧食和食品領(lǐng)域也不存在通脹風險。
  與制造業(yè)價格傳導機制不同,糧價的上漲將直接造成食品價格的上漲,是中國通脹的唯一可能突破口。由于我國居民的恩格爾系數(shù)較高,食品價格在我國CPI中的權(quán)重約為三分之一,糧食價格的波動是導致CPI波動的主要動力。只要食品價格不上漲,很難出現(xiàn)通貨膨脹。
  筆者認為,四季度CPI同比上漲的可能性較小。根據(jù)回歸方程分析,如果今年四季度的某一個月如11月或12月CPI同比漲幅轉(zhuǎn)為正值,我們以零上漲計算,在其他分類價格指數(shù)不變的情況下,食品價格同比必須達到2.0%,同時居住價格指數(shù)為99.0%,而在今年8月,食品價格同比漲幅只有0.5%,居住價格指數(shù)僅有94.6%,差距比較大。因此可以預(yù)計,CPI同比漲幅年內(nèi)由負轉(zhuǎn)正的可能性較小。我們預(yù)測今年四季度CPI降幅會明顯收窄,大約在-0.2%左右。
  從產(chǎn)能貨幣供應(yīng)量、國際經(jīng)驗、市場競爭結(jié)構(gòu)等方面來看,我國近期不太可能發(fā)生通貨膨脹。可能發(fā)生通脹的唯一突破口在于糧價,不過從當前的供求關(guān)系看,糧食和食品領(lǐng)域也不存在通脹風險。

  相關(guān)稿件
· 通脹無近憂但有遠慮 2009-09-22
· 農(nóng)業(yè)部部長:肉蛋漲價不會導致通脹 2009-09-22
· 通脹預(yù)期下不可忽視房產(chǎn)投資風險 2009-09-21
· 現(xiàn)在買房買的是房地產(chǎn)的通脹 2009-09-16
· 保八無虞 通脹無憂 2009-09-14