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央行14日公布的金融數(shù)據(jù)顯示，9月份貨幣信貸依然延續(xù)前期的寬松態(tài)勢(shì)，新增貸款達(dá)到5167億元，大幅超越市場(chǎng)預(yù)期。2009年9月末，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為58.54萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.31%，增幅比上年末高11.49個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.78個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為20.17萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)29.51%，增幅比上年末高20.45個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高1.79個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量（M0）余額為3.68萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.96%。前三季度凈投放現(xiàn)金2569億元，同比多投放965億元。
M1快速增長(zhǎng)，超越M2增速，顯示經(jīng)濟(jì)內(nèi)在活力在進(jìn)一步提升。前三個(gè)季度從分部門情況看，居民戶貸款增加1.84萬(wàn)億元，其中短期貸款增加6672億元，中長(zhǎng)期貸款增加1.17萬(wàn)億元；非金融性公司及其他部門貸款增加6.83萬(wàn)億元，其中短期貸款增加1.44萬(wàn)億元，中長(zhǎng)期貸款增加4.30萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加8803億元。
9月新增信貸引人注目的是短期貸款增加了1200多億元，大大超出了8月的新增量。9月份以來，汽車與商品房銷售強(qiáng)勁，居民貸款再創(chuàng)新高，支撐了9月新增信貸的“超預(yù)期”。
從支撐短期貸款增長(zhǎng)的消費(fèi)來看，數(shù)據(jù)顯示，7月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)15.2%，8月份同比增長(zhǎng)15.4%，預(yù)計(jì)9月份還將略有上升。綜合考慮私人消費(fèi)和政府消費(fèi)的自然增長(zhǎng)，以及汽車和家電刺激政策的影響，在溫和通脹（CPI為3%）的假設(shè)前提下，預(yù)計(jì)2010年最終消費(fèi)對(duì)名義GDP的貢獻(xiàn)約6.2%左右，對(duì)實(shí)際GDP的貢獻(xiàn)約為5%左右。
在2010年外需逐步恢復(fù)和投資增速可能略有回落的形勢(shì)下，消費(fèi)的貢獻(xiàn)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回升的主要推動(dòng)因素之一。
另外，從橫向比較來看，發(fā)達(dá)國(guó)家人均GDP突破3000美元躍上4000美元門檻過程中，飲食、衣著方面的消費(fèi)明顯下降；家具、家用設(shè)備消費(fèi)下降；住房房租及燃料費(fèi)用、醫(yī)療保健、汽車、交通通訊、休閑娛樂等消費(fèi)支出明顯增加。其中，與中國(guó)人消費(fèi)習(xí)慣比較接近的日本，當(dāng)人均GDP從3000美元到4000美元時(shí)，汽車消費(fèi)支出與交通、通訊費(fèi)用呈跳躍式增長(zhǎng)。
2008年中國(guó)人均GDP已達(dá)到3267美元，躍過了3000美元的新臺(tái)階，這預(yù)示著中國(guó)邁進(jìn)了經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的一個(gè)新的重要的起點(diǎn)。
在這個(gè)新階段，住房、汽車、電子通信等高成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)群，將會(huì)成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿�，�?gòu)成當(dāng)前乃至今后我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)的最可靠支撐。尤其是國(guó)內(nèi)汽車消費(fèi)整體上處于快速普及期，特別是二、三線城市和部分農(nóng)村地區(qū)蘊(yùn)含的初次購(gòu)車需求旺盛，及宏觀經(jīng)濟(jì)探底企穩(wěn)和政策刺激一起推動(dòng)了汽車銷售的迅速大幅反彈。
另外，服務(wù)業(yè)也將迎來一個(gè)加速發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。服務(wù)業(yè)層次的提升、總量的增加將是必然的趨勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將因此向高一級(jí)形態(tài)邁進(jìn)。因此，與此相關(guān)的網(wǎng)絡(luò)通訊信息及旅游娛樂服務(wù)等市場(chǎng)化程度較高的服務(wù)消費(fèi)將迎來更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。而中國(guó)服務(wù)業(yè)改革開放的深化，傳統(tǒng)福利制度的變革，將給醫(yī)療保健、文化教育和出版?zhèn)髅降确⻊?wù)消費(fèi)行業(yè)帶來更大的發(fā)展機(jī)會(huì)，在可選消費(fèi)品中的奢侈品及高端食品如綠色食品、健康食品、果蔬、高級(jí)白酒將成為消費(fèi)升級(jí)的熱點(diǎn)。
上周受宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步向好的預(yù)期推動(dòng)，加之外圍市場(chǎng)熱度不減，市場(chǎng)熱點(diǎn)圍繞黃金及大宗商品推開。究其因，美元是其中最重要的推手。由于弱勢(shì)美元短期無(wú)法扭轉(zhuǎn)，尤其是澳洲央行突然升息，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)美元貶值的預(yù)期更甚，受此影響，黃金大幅上升，原油和基本金屬也都有不同程度的上漲；資源類、投資品行業(yè)借勢(shì)而起。
雖然短期內(nèi)大宗商品可能仍受美元下跌影響而保持強(qiáng)勢(shì)，但這種強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性則令人擔(dān)憂。
9月美聯(lián)儲(chǔ)貨幣會(huì)議決議延續(xù)美元貶值趨勢(shì)。與前期會(huì)后聲明相比，本次會(huì)議發(fā)表的聲明強(qiáng)調(diào)以下三點(diǎn)：一是美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策“退出”時(shí)機(jī)尚早；其次是延長(zhǎng)公司債和MBS資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃至2010年3月；最后是目前通脹形勢(shì)尚可控。據(jù)此，我們認(rèn)為美元貶值的趨勢(shì)將至少持續(xù)到明年3月份，決定美元中期升值的主要因素是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)加息。
世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程基本確立，市場(chǎng)對(duì)美元的避險(xiǎn)需求大大降低，進(jìn)而促使國(guó)際資本追逐風(fēng)險(xiǎn)資本。美國(guó)仍處在通縮的區(qū)間，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最快也要在2010年3月以后加息。由于美聯(lián)儲(chǔ)最擔(dān)心美國(guó)可能較長(zhǎng)時(shí)間處于“無(wú)就業(yè)復(fù)蘇”的狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)加息將變得更加謹(jǐn)慎，有可能會(huì)延至下半年加息。
因此，短期內(nèi)全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好仍將是決定美元匯率的核心因素，需求上升、去庫(kù)存化接近尾聲將導(dǎo)致投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好維持高位，A股市場(chǎng)圍繞美元利率及匯率波動(dòng)而波動(dòng)的情形還會(huì)出現(xiàn)。
從長(zhǎng)期投資與資產(chǎn)配置的角度看，未來應(yīng)密切關(guān)注具有市場(chǎng)品牌優(yōu)勢(shì)，客戶渠道資源，以及清晰商業(yè)模式和核心競(jìng)爭(zhēng)能力與消費(fèi)升級(jí)相關(guān)企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)可關(guān)注內(nèi)涵式增長(zhǎng)和美元波動(dòng)的雙重驅(qū)動(dòng)。 |