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2009年市場(chǎng)環(huán)境的改善使證券市場(chǎng)的融資功能得到了較好恢復(fù)，特別是創(chuàng)業(yè)板的推出為中小企業(yè)上市融資提供了新途徑。自2009年6月份IPO重啟以來，IPO融資規(guī)模超2000億元，其中大盤股IPO募集資金超1300億元，包括中國建筑、中國中冶、中國重工、中國北車、招商證券、光大證券等都實(shí)現(xiàn)了上市融資。
2010年政府投資增速將會(huì)放緩，但2009年開工的大量項(xiàng)目仍需要巨額的資金投入，因此，投資進(jìn)一步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的關(guān)鍵在于地方配套資金及民間資本的跟進(jìn)。因此，作為企業(yè)融資的重要渠道，2010年充分發(fā)揮證券市場(chǎng)的融資功能對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展非常關(guān)鍵。
在新股發(fā)行方面，從已過會(huì)大盤股看，擬發(fā)行數(shù)量數(shù)量達(dá)到54億股，預(yù)計(jì)融資超500億元。在傳聞IPO方面，包括農(nóng)業(yè)銀行、光大銀行、南方電網(wǎng)等有可能明年進(jìn)行IPO，此外，包括中國移動(dòng)等紅籌回歸A股；甚至包括匯豐控股、渣打銀行、長江實(shí)業(yè)等國際板上市。雖然這些部分IPO只是傳聞，但考慮當(dāng)前的市場(chǎng)現(xiàn)狀，2010年大盤股IPO融資額有望超過2009年，達(dá)到1500－2000億元。另外，預(yù)計(jì)2010年創(chuàng)業(yè)板融資額將達(dá)到350億元以上，中小板融資規(guī)模將達(dá)到650億元以上。因此，保守估計(jì)2010年IPO融資規(guī)模將達(dá)到2500至3000億元。
再融資方面，目前已過會(huì)的再融資額已達(dá)300億元，而目前董事會(huì)或股東大會(huì)已通過的增發(fā)和配股方案，計(jì)劃募集資金規(guī)模超3000億元，特別是為補(bǔ)充資本充足率，銀行業(yè)存在巨額再融資的需要�？紤]到證監(jiān)會(huì)審核控制因素，預(yù)計(jì)2010年再融資總規(guī)模將達(dá)到1500至2000億元。綜合考慮新股發(fā)行及再融資兩方面，預(yù)計(jì)2010年市場(chǎng)融資規(guī)模將達(dá)到3500至4500億元，市場(chǎng)大擴(kuò)容的概率超過70％。
在大規(guī)模擴(kuò)容面前，不少投資者對(duì)明年的擴(kuò)容壓力心存疑慮。對(duì)此，我們認(rèn)為，融資對(duì)市場(chǎng)影響并不在于融資額的大小，而在于融資機(jī)制是否合理，特別是估值體系是否合理。如發(fā)行價(jià)嚴(yán)重低估，將打擊上市公司的融資意愿；但若嚴(yán)重過高，也對(duì)投資者意愿形成打擊，甚至成為市場(chǎng)泡沫的來源。因此，2010年融資對(duì)市場(chǎng)的影響不在于融資額的大小，而在于融資定價(jià)是否合理。
2009年IPO重啟后，新發(fā)行制度在一定程度上解決了以前存在的問題，但也出現(xiàn)了一些新情況，如發(fā)行估值越來越高，部分顯著偏離了內(nèi)在價(jià)值，過高發(fā)行估值一方面成為二級(jí)市場(chǎng)泡沫的重要來源；另一方面，部分股票由于發(fā)行價(jià)過高，上市后股價(jià)連續(xù)走低，甚至出現(xiàn)相繼破發(fā)情況。從這個(gè)角度看，2010年要減小高速擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)的影響關(guān)鍵在于對(duì)發(fā)行制度的進(jìn)一步完善。 |