|
經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整是未來幾年中央政策的主導(dǎo)思路，也成為投資者的共識(shí)。談起經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，大多數(shù)投資者的第一反應(yīng)是新能源、節(jié)能環(huán)保、電動(dòng)汽車、新醫(yī)藥、新材料、生物育種和信息產(chǎn)業(yè)等新興產(chǎn)業(yè)。從歷史上其他國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來看，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)在遭遇發(fā)展瓶頸時(shí)，政府往往會(huì)通過促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來帶領(lǐng)經(jīng)濟(jì)整體走出困境。例如，1973年石油危機(jī)之后，日本大力引導(dǎo)電氣機(jī)械、精密機(jī)械、電子工業(yè)等技術(shù)和知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；1990年代初的經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后，美國(guó)提出“信息高速公路”計(jì)劃推動(dòng)IT行業(yè)的大發(fā)展。而中國(guó)目前正面臨相似的局面，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是大勢(shì)所趨。但對(duì)于股票投資者而言，投資于新興產(chǎn)業(yè)面臨如下困難。第一，單一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景存在不確定性，技術(shù)和經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化可能會(huì)使單一新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不再具有可實(shí)現(xiàn)性。第二，即使新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展最終得以實(shí)現(xiàn)，往往需要耗費(fèi)大量的時(shí)間，其過程充滿曲折，例如日本當(dāng)年耗費(fèi)了將近10年時(shí)間才實(shí)現(xiàn)幾大新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。第三，新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期往往會(huì)吸引大量資本流入，而最后勝出者寥寥無(wú)幾，投資者需要從眾多競(jìng)爭(zhēng)者中挑選出最后的勝利者。因此，投資于新興產(chǎn)業(yè)對(duì)于普通投資者并不容易。
以下我們與投資者探討經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整大背景下的另一個(gè)投資思路——制造業(yè)的轉(zhuǎn)型，從中國(guó)制造走向中國(guó)消費(fèi)。中國(guó)制造完全可以用價(jià)廉物美來形容，尤其是在中低端制造業(yè)，“made
in
China”遍布世界各地。然而，中國(guó)的制造企業(yè)大多致力于節(jié)約成本和小幅度的技術(shù)改進(jìn)，在技術(shù)創(chuàng)新、品牌經(jīng)營(yíng)和渠道開拓等方面的投入嚴(yán)重不足，這也導(dǎo)致了中國(guó)制造在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中的收益與其龐大的規(guī)模嚴(yán)重不相稱。以制鞋業(yè)為例，代工一雙在國(guó)外銷售200~300美元的女鞋，代工企業(yè)的收入僅為20~30美元。而蘋果iphone的例子則更為極端，一臺(tái)在美國(guó)售價(jià)為499美元的iPhone，代工企業(yè)僅能獲得大約4美元。另外，人民幣升值、勞動(dòng)力、資源和環(huán)境成本的上升正在進(jìn)一步侵蝕中國(guó)制造的微不足道的利潤(rùn)。因此，轉(zhuǎn)型是中國(guó)制造業(yè)不得不考慮的問題。
而在需求方面，國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)是長(zhǎng)期趨勢(shì)，中國(guó)人的消費(fèi)能力甚至令歐美發(fā)達(dá)國(guó)家驚訝。從宏觀來看，2004年以來國(guó)內(nèi)的消費(fèi)品零售總額保持了15%左右的平均增速，在收入分配向勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移的大背景下，這一增速有望進(jìn)一步提高。從微觀的企業(yè)層面來看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)是制造奇跡的土壤。例如，國(guó)內(nèi)最大的飲料企業(yè)娃哈哈集團(tuán)，1991年的收入剛剛過億，2000年的收入達(dá)到54億元，9年時(shí)間增長(zhǎng)了50多倍，而2009年已經(jīng)接近500億元。九陽(yáng)豆?jié){機(jī)，一個(gè)不起眼的小產(chǎn)品，2007年的收入接近10億元，而2008年因毒奶粉事件收入飆升至30億元。因此，國(guó)內(nèi)消費(fèi)的崛起完全能為中國(guó)制造的轉(zhuǎn)型提供了良好的機(jī)遇。
中國(guó)制造的微利與中國(guó)龐大的消費(fèi)能力無(wú)疑形成強(qiáng)烈的反差，其背后的客觀原因是國(guó)內(nèi)的渠道壁壘。2008年金融危機(jī)之后，許多出口制造企業(yè)將目光轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，作為中國(guó)外貿(mào)出口的主渠道廣交會(huì)也首次開設(shè)內(nèi)銷展臺(tái)，但成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的制造企業(yè)寥寥無(wú)幾。一個(gè)產(chǎn)品要進(jìn)入超市、百貨等成熟渠道，往往要繳納不菲的費(fèi)用（進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、贊助費(fèi)、慶典費(fèi)等等），而渠道非但不保證銷售業(yè)績(jī)有時(shí)甚至退貨，這對(duì)制造企業(yè)而言無(wú)疑是巨大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，國(guó)內(nèi)的銷售渠道往往會(huì)占用供應(yīng)商的貨款，對(duì)供應(yīng)商形成資金壓力。對(duì)于原來只會(huì)埋頭生產(chǎn)、風(fēng)險(xiǎn)承受力低的制造企業(yè)而言，這些無(wú)疑是巨大的障礙。
但企業(yè)如果能夠通過品牌建設(shè)和渠道開拓，成功地越過渠道壁壘，則將迎來廣闊的發(fā)展空間。過去幾年，在服裝行業(yè)——最早消費(fèi)升級(jí)的行業(yè)之一，已經(jīng)涌現(xiàn)出一批成功實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的優(yōu)秀企業(yè)。隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)的持續(xù)升級(jí)，我們相信在各個(gè)行業(yè)會(huì)出現(xiàn)類似的優(yōu)秀企業(yè)，尤其是那些與生活健康、生活舒適度、精神文化消費(fèi)相關(guān)的領(lǐng)域，可能的行業(yè)包括：服裝飾品、廚衛(wèi)用具、家紡、家居建材、IT制造、玩具、農(nóng)業(yè)等。
因此，投資者需要通過日常生活獲得更多的相關(guān)信息，并從消費(fèi)者、投資者的多重角度來了解、考量此類企業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)成功的投資。 |