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編者按：
股指期貨的漸行漸進已成為我國資本市場目前最大的熱點。隨著《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實施，股指期貨作為金融期貨的“排頭兵”呼之欲出。屆時，期貨市場商品期貨一統(tǒng)天下、股票市場“單邊市”的體制弊端都將宣告終結(jié)。
那么，股指期貨的到來究竟意味著什么？多類機構(gòu)參與會給目前的金融分業(yè)監(jiān)管帶來何種挑戰(zhàn)？國內(nèi)外機構(gòu)面臨著哪些進入“門檻”和市場新機會？中小投資者在新市場環(huán)境下還能賺到錢嗎？……
本報特別策劃和組織了這組關(guān)于股指期貨的報道，希望能給您帶來一些啟發(fā)和借鑒。詳細內(nèi)容請見今日第五版、第六版、第七版、第八版。
中國金融期貨的大門即將開啟，而近期藍籌指標(biāo)股的持續(xù)活躍、大盤指數(shù)的寬幅劇烈震蕩，以及期貨板塊股價的持續(xù)飆升等種種跡象顯示，股指期貨行情已經(jīng)提前在股票市場上預(yù)演。
4月12日，滬深兩市依然是昂首向上，在金融、石化等大盤藍籌股的帶動下繼續(xù)強勢上行，上證指數(shù)把創(chuàng)紀(jì)錄的3500點整數(shù)關(guān)口斬于馬下，深證成指也繼續(xù)上行挑戰(zhàn)萬點大關(guān)。
市場重心回歸藍籌股
到目前為止，滬深兩市的漲勢行情已經(jīng)延續(xù)了將近10個交易日，以工行、中行、中石化和中國聯(lián)通等為首的超級大盤藍籌股的重新啟動成為這波行情的最大推動力。
4月16日，港交所即將推出H股指數(shù)期貨，這將是繼去年新加坡推出A股指數(shù)期貨之后，海外資本市場對A股指數(shù)期貨的再次“逼宮”。專家就此指出，這一次，國內(nèi)A股市場已經(jīng)沒有退路，滬深300指數(shù)期貨的推出只是時間問題。
隨著《期貨交易管理條例》將在4月15日正式實施，中國A股市場也將很快步入股指期貨時代，市場游戲規(guī)則因此會發(fā)生重大變化，導(dǎo)致市場機會發(fā)生重大轉(zhuǎn)移。不少分析師認為，從市場資金流向和機構(gòu)持股分析，兩市從今年2、3月份的題材股炒作，逐步向爭奪指數(shù)期貨定價權(quán)方向演變，進入4月份，市場熱點一直以滬深300指數(shù)個股為主線。
中銀國際分析師指出，股指期貨推出之后，標(biāo)的指數(shù)的樣本股，特別是對指數(shù)貢獻度比較大的股票，將會成為市場風(fēng)向標(biāo)，成為機構(gòu)投資者爭奪的焦點。因為不論做多做空，機構(gòu)投資者都必須預(yù)先購進大量的樣本股，才能擁有對指數(shù)的發(fā)言權(quán)。
相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止到2006年年底，在滬深300指數(shù)前20只權(quán)重股中，有六只銀行股和中信證券共七只金融股。隨著中國人壽、興業(yè)銀行、平安保險在2007年的逐步發(fā)行上市，金融、保險板塊對滬深300指數(shù)影響力將進一步增強。所以，有分析人士預(yù)言，在目前對藍籌指標(biāo)股的爭奪和將來股指期貨行情中，必然是“得金融者得權(quán)重，得權(quán)重者得天下”。
大盤指數(shù)加劇震蕩
與此同時，滬深兩市指數(shù)近期異動頻頻，動輒上百點的日內(nèi)振幅讓投資者頗感新鮮而震撼。
根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計，在今年2月27日上證指數(shù)經(jīng)歷“中國股市十年第一跌”，從而創(chuàng)出286點的單日最大波幅紀(jì)錄之后，在此后一個多月時間里，日內(nèi)波幅在100點之上的情況就有五六次之多。而深證成指也有類似的“過山車”式的上竄下跳表現(xiàn)。
“從目前情況看，股票市場的重心已經(jīng)重新轉(zhuǎn)移到藍籌指標(biāo)股身上。而且，在以后股指期貨行情的大背景下，股指的寬幅震蕩也會成為一種常態(tài)�！眹抛C券綜合研究所所長何誠穎向記者表示。
分析人士指出，未來大盤肯定會上演一出先做多后做空的行情，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)的股指期貨推出前后無不演繹了這樣的行情。股指期貨本質(zhì)上就是一種套利工具，國人賭性太強、偏愛投機，每一個新概念、新制度的推出，都伴隨著瘋狂炒作，所以這次也不會放過豪賭股指期貨的機會。
太平洋證券首席研究員郭士瑛向記者表示，聯(lián)想不久后即將推出的股指期貨，近來大盤動輒上百點的寬幅震蕩，不能排除有部分機構(gòu)主力在小試牛刀，測探市場藍籌指標(biāo)股的籌碼鎖定程度。
根據(jù)專家的分析，對于大機構(gòu)、私募基金和QFII來說，目前流動性過剩，資金根本不是問題。只要通過操縱民生銀行、工商銀行、中國平安、招商銀行、中國人壽等幾只在滬深300指數(shù)中權(quán)重較高的股票的漲跌，就能實現(xiàn)操縱滬深300指數(shù)漲跌的目的。
博田金融分析師有進一步的擔(dān)憂，由于上證指數(shù)在A股市場中難以撼動的主導(dǎo)地位，決定了股指期貨推出后，滬深300指數(shù)仍難成為市場的“龍頭”指數(shù)。作為上證指數(shù)的“影子指數(shù)”，上證指數(shù)漲，滬深300指數(shù)就得追隨式上漲，反之亦然。上證指數(shù)與滬深300指數(shù)之間的這種主從關(guān)系，使得機構(gòu)通過操縱上證指數(shù)而間接操縱滬深300指數(shù)，最終在股指期貨上攫取暴利成為可能。
期貨板塊股價飆漲
在股指期貨推出預(yù)期日漸強烈的情緒作用下，市場對具有參股期貨公司題材的上市公司的炒作也正漸入高潮。
此前已經(jīng)啟動的這波行情中，作為板塊龍頭股的美爾雅漲幅已經(jīng)接近三倍，而近日西北化工、風(fēng)華高科和中大股份等參股期貨公司的股票也都有不俗的表現(xiàn)。
據(jù)了解，在全球期貨市場中，金融期貨交易量占絕對優(yōu)勢。正如券商資產(chǎn)兩年前無人問津，如今炙手可熱一樣，股指期貨一旦推出，即意味著期貨經(jīng)紀(jì)公司的牌照將大幅增值。而且，監(jiān)管部門已經(jīng)明確不再批準(zhǔn)設(shè)立新的期貨公司，目前已有的期貨公司都是稀缺資源。
股指期貨對于中國人來說還是一個完全陌生的金融衍生品，它究竟會帶來什么呢？人們滿懷著期待，同時，又充滿了無數(shù)的懸念。 |