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央行上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)
將回收近2000億元流動(dòng)性
    2008-01-17    記者:劉振冬    來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
　　本報(bào)訊 為控制流動(dòng)性過(guò)剩，央行再次采取措施收縮銀根。1月16日晚間，央行宣布自1月25日起，上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。以去年末金融機(jī)構(gòu)人民幣存款余額38.94萬(wàn)億元計(jì)算，此舉將回收銀行體系流動(dòng)性1947億元。
　　此次調(diào)整后，存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到15%的歷史新高。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，今年存款準(zhǔn)備金率將達(dá)到18%的高位，匯豐銀行日前發(fā)布的2008年展望報(bào)告甚至預(yù)測(cè)，2008年國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率至少將提高至19%。
　　2007年12月初的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)確認(rèn)，今年將實(shí)施從緊的貨幣政策，改變了此前的穩(wěn)健貨幣政策。其后，在2007年12月8日，央行即宣布，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)一個(gè)百分點(diǎn)至14.5%，祭出從緊貨幣政策的第一招。在2007年12月20日，央行又上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率，同期，央行還在公開(kāi)市場(chǎng)大筆回籠資金。由此，上月貨幣供應(yīng)量增幅明顯放緩，廣義貨幣M2較上年同期增長(zhǎng)16.72%，低于11月末的18.45%，同期，銀行的新增貸款也大幅降低到485億元，同比少增加1720億元。
　　雖然去年末貨幣信貸大幅緊縮，但市場(chǎng)普遍認(rèn)為，信貸增速是被強(qiáng)行壓制下來(lái)，同時(shí)M2的減緩趨勢(shì)能否持續(xù)還有待觀(guān)察。而另一方面，外匯儲(chǔ)備的巨量增長(zhǎng)和貨幣市場(chǎng)依然存在流動(dòng)性過(guò)剩的局面，將迫使央行不得不繼續(xù)加強(qiáng)調(diào)控。盡管春節(jié)前加息的可能不大，但存款準(zhǔn)備金率仍有調(diào)整空間。
　　中國(guó)國(guó)際金融公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘表示，由于一月份有6980億元央行票據(jù)到期，另外通脹壓力仍存在，而且被壓制的信貸需求在年初也有可能反彈，因此增加央票發(fā)行量并再度提高存款準(zhǔn)備金率也在情理之中。但他也認(rèn)為，2008年一季度的信貸收緊程度應(yīng)該比去年最后兩個(gè)月有所緩和，但較之去年同期仍要緊得多。
　　中信建投證券金融分析師佘閔華表示，央行如此快的再度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率，主要目的是為了壓制首季的貸款規(guī)模。他認(rèn)為，從前兩年的情況來(lái)看，央行調(diào)控目的之所以未能完全實(shí)現(xiàn)，主要是商業(yè)銀行首季度放寬的意愿過(guò)于強(qiáng)烈所致。
　　對(duì)于未來(lái)的貨幣政策走勢(shì)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，除了調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和加息外，央行還會(huì)通過(guò)更加靈活的貨幣政策和匯率政策來(lái)解決經(jīng)濟(jì)難題，包括加快人民幣升值速度、增大公開(kāi)市場(chǎng)操作力度等。
　　花旗銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師沈明高認(rèn)為，央行再次提高存款準(zhǔn)備金率，表明了緊縮的貨幣政策開(kāi)始發(fā)揮作用。07年信貸全年同比增長(zhǎng)16.1%，增長(zhǎng)速度有較大下降，也在一定程度上體現(xiàn)了央行去年的緊縮政策有成效。2008年央行還會(huì)繼續(xù)執(zhí)行緊縮的貨幣政策，提高存款準(zhǔn)備金率和加息這兩種在去年已經(jīng)頻繁使用的手段在今年不會(huì)發(fā)揮太大的作用，但仍然可能采用幾次。最重要的手段應(yīng)該是加速人民幣升值和信貸控制，目前也只有這兩種手段能夠強(qiáng)力執(zhí)行緊縮政策。
　　沈明高認(rèn)為，目前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。在次貸危機(jī)的影響下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅下滑。美國(guó)經(jīng)濟(jì)一旦放慢太多，將會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。因此，貨幣政策的緊縮程度很大程度上還取決于外部環(huán)境。目前花旗銀行對(duì)中國(guó)今年GDP增長(zhǎng)預(yù)期11%，但由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑，對(duì)美經(jīng)濟(jì)預(yù)期可能下調(diào)，受此影響，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期也有可能下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)。
　　雷曼兄弟公司大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春預(yù)測(cè)，2008年全年存款準(zhǔn)備金率尚有350個(gè)基點(diǎn)的上漲空間。但由于全球利率環(huán)境的改變，中國(guó)的加息空間日漸縮小，中國(guó)在2008年很有可能保持基準(zhǔn)利率水平不變。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)認(rèn)為，從緊貨幣政策面臨考驗(yàn)；一是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退。高盛研究報(bào)告稱(chēng)美國(guó)今年2季度很有可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的走軟將嚴(yán)重影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)；二是，美國(guó)的持續(xù)減息前景。美國(guó)將再度減息并持續(xù)減息已是市場(chǎng)達(dá)成的共識(shí)，在這個(gè)背景下，對(duì)中國(guó)的從緊貨幣政策的影響將越發(fā)明顯。出于以上考慮，韓志國(guó)認(rèn)為央行的貨幣政策應(yīng)該以靜制動(dòng)，過(guò)于頻繁的操作負(fù)面效應(yīng)會(huì)很大。
　　但對(duì)加息空間有限的觀(guān)點(diǎn)也有不同看法，中國(guó)銀行日前發(fā)布的報(bào)告表示，不必過(guò)于介意中美利差縮小對(duì)我國(guó)提高利率的影響。今年的貨幣政策將以繼續(xù)大幅回收流動(dòng)性和小幅提高利率為主，預(yù)計(jì)今年將有2次到3次加息，一年期存款利率水平可能升至4.68%至4.95%(扣除5%的利息稅后為4.45%至4.70%)。在預(yù)計(jì)2008年CPI為4.5%的前提下，基本實(shí)現(xiàn)存款利率由負(fù)變正的目的。報(bào)告認(rèn)為，2008年人民幣升值預(yù)期8%至10%已經(jīng)為市場(chǎng)所接受，這個(gè)預(yù)期已經(jīng)足以使得熱錢(qián)產(chǎn)生涌入我國(guó)的沖動(dòng)。因此，在加息的決策中，不必太介意美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)我國(guó)的影響，而應(yīng)該在按照我國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)情況采取必要加息措施的同時(shí)，控制非法熱錢(qián)的涌入。
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