|
5月12日午后，汶川大地震與央行上調(diào)準(zhǔn)備金率的消息接踵震驚投資界。
前者乃是天災(zāi)，重創(chuàng)華西經(jīng)濟民生，無可豁免；后者則是對當(dāng)日CPI新高數(shù)值的政策反應(yīng)。但在放緩當(dāng)前過熱經(jīng)濟的最終效用上，兩者殊途同歸。
但以東方證券研究所副所長鄧宏光為代表的觀點判斷，地震之后，年內(nèi)加息似已不再可能。
不加息的理由
“在中間的幾個沒出現(xiàn)災(zāi)害的月份中，央行都沒有加息�，F(xiàn)在又出現(xiàn)地震災(zāi)害，2008年內(nèi)加息的可能性不大了”，鄧宏光預(yù)計，在奧運這樣特殊的年份中，這么多的自然災(zāi)害是任何一方都始料未及的，而管理層出于社會穩(wěn)定考慮，安撫的態(tài)度將成為必然。
另一位不愿透露姓名的北京某銀行分析師的說法則更為直接，“可能口頭上不說，但各銀行都將心領(lǐng)神會”。
國金證券也在當(dāng)日發(fā)布的一份專題策略報告上表示，災(zāi)后重建對資金的需求也將進一步增加對于信貸的需求，相信管理層會像處理今年雪災(zāi)的情況一樣，適度擴大信貸額度以滿足重建的需要，今年銀行信貸總規(guī)模的擴大的可能性有所上升。
回望上半年的一場加息爭論，外資投行成為建言加息的旗手。以高盛為例，其亞太區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家梁紅在12日上調(diào)準(zhǔn)備金率的點評中明示，“我們預(yù)計央行將進一步出臺調(diào)控措施，包括繼續(xù)頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、上調(diào)基準(zhǔn)利率、繼續(xù)控制商業(yè)銀行貸款額度以及允許人民幣加速升值”。
而鄧宏光表示，在當(dāng)前全球通脹的大背景下，加減息已成為各國政府之間的博弈??誰先加息，就意味著誰將原材料的價格優(yōu)勢轉(zhuǎn)送于人。
而對于13日早晨，部分外資投行發(fā)出的地震因素將拖累中國二季度GDP增長的觀點，鄧宏光同樣表示“毫不認同”。按他的預(yù)期，二季度的GDP增速仍將高達10.8%。
鄧表示，是次地震盡管人員傷害巨大，但對經(jīng)濟的影響將小于雪災(zāi)。主要是由于本次地震的災(zāi)區(qū)位于中西部地區(qū)，經(jīng)濟總量遠小于上次雪災(zāi)中受災(zāi)的中國東南部經(jīng)濟富庶地區(qū)；此外，一季度雪災(zāi)直接導(dǎo)致華南地區(qū)大面積經(jīng)濟運行停滯，但地震則不會。
此外，鄧宏光亦指出，兩次災(zāi)情發(fā)生后，政府都出動財政工具進行搶險與災(zāi)后重建。財政之手的主動介入，必然在重建中帶動內(nèi)需與GDP的增長。
后市CPI之辯
地震發(fā)生之后，更多的研究者將眼光定格在糧食上。
在12日上午發(fā)布的4月CPI數(shù)據(jù)中，食品價格上漲幅度高達22.1%，成為CPI高企的核心動力。而災(zāi)情中心的四川，正是舉足輕重的大糧倉。
國泰君安農(nóng)業(yè)分析師秦軍表示，四川是第3大肉類生產(chǎn)省份、第1大豬肉生產(chǎn)省份和第5大糧食生產(chǎn)省份。地震的發(fā)生，將使已經(jīng)高企的糧食價格水平再度正向推動。
鄧宏光的觀點有所不同，他認為即便地震發(fā)生，CPI再創(chuàng)新高的可能性也不大。同以豬肉為例，按照他在江蘇、山東、河南等地的調(diào)研，近期高漲的肉價讓養(yǎng)殖戶情緒高漲，而經(jīng)過半年的生產(chǎn)周期，樂觀預(yù)計6月，很多省份的豬肉便會恢復(fù)充足供應(yīng)。而近期各地傳出的夏糧增收消息，也將舒緩糧食價格上漲的壓力。
此外，隨著6月之后翹尾因素的消失，包括鄧在內(nèi)的許多分析者都認為CPI將會順勢回落。
但與短期CPI掉頭向下持一致看法不同，在度過5、6、7三個月之后，通脹或?qū)⒃俣忍ь^。
判斷5、6、7月通脹增速放緩的主要依據(jù)有四個原因，其一，第一是季節(jié)因素，信達證券測量分析師黃祥斌稱，從一季度的數(shù)據(jù)看，在CPI的構(gòu)成中，食品類居住類達到97%的比重。在未來三個月，蔬菜進入收獲期，價格會大幅下降，豬仔在2月份凍死500萬-600萬頭，但三個月的成長期會使5月底豬肉供應(yīng)量充足起來。
第二，美元短期企穩(wěn)。4月10日，人民幣對美元匯率中間價破7之后，便止住了快速下跌的勢頭。光大證券策略分析師穆啟國稱，美元走勢企穩(wěn)對輸入性通脹進行了抑制。
第三是前期對于信貸、準(zhǔn)備金調(diào)整的政策慢慢起作用；第四是支農(nóng)政策也應(yīng)該逐漸起作用。
對此,一些機構(gòu)認為，4月份的CPI同比增速恐怕是未來10個月難以逾越的高點。
不過，仍有多個“炸彈”擺在控制通脹的面前。
國金證券宏觀策略分析師楊帆認為，有兩個因素非常關(guān)鍵，其一是糧食價格。夏糧是否歉收將直接決定8月份CPI的增速。從目前的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)來看，有些不利因素，比如極端天氣的發(fā)生。
第二個不確定是能源價格。通過模型測算，一季度能源價格的控制使得CPI增長速度放緩1.3%。二季度是用電高峰期，國際能源價格短期不會回落。國家會采取什么樣的政策調(diào)控能源價格值得關(guān)注。楊帆說，通過補貼能源企業(yè)可以短期對CPI進行控制，但中國的出口所占GDP比重很大，補貼向下傳導(dǎo)實際上是中國對全球的補貼，非長久之計。
（聲明：本文內(nèi)容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，不代表本網(wǎng)觀點，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。） |