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[進(jìn)入電信重組專題]
千呼萬喚中，中國(guó)電信業(yè)重組終于揭開了神秘面紗；不僅如此，重組完成后，3張3G牌照還將正式發(fā)放。消息公布后的兩個(gè)交易日，整個(gè)通信業(yè)上下游板塊異動(dòng)頻頻，諸多概念股大幅逆勢(shì)上漲。
但是，業(yè)內(nèi)專家接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)指出，截至目前為止，此次重組方案的出臺(tái)僅僅給電信行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局變化與產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來了良好預(yù)期。而要產(chǎn)生實(shí)質(zhì)效益，估計(jì)至少還需要一兩年時(shí)間的整合。與此同時(shí)，電信業(yè)重組改革仍然存在太多的不確定性，目前可以說大部分還僅僅是題材概念的炒作。
銀河證券電信行業(yè)分析師王國(guó)平接受記者采訪時(shí)表示，在重組方案公布后，通信板塊走強(qiáng)并不意外，但投資者必須保持冷靜。目前僅僅是重組消息的公布，從消息出臺(tái)到最后執(zhí)行還需要相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。
通信板塊異動(dòng) 難脫炒作嫌疑
23日，港股市場(chǎng)與電信重組相關(guān)的三駕馬車——中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通在大幅上漲之后，于中午12點(diǎn)后突然停牌。滬市交易的中國(guó)聯(lián)通也隨即停牌。當(dāng)日，A股市場(chǎng)的整個(gè)通信板塊幾乎全線漲停。
但是，經(jīng)過一個(gè)周末的消化，在電信重組消息宣布后的第二個(gè)交易日內(nèi)，通信板塊就出現(xiàn)了分化。昨日，在大盤下跌了3.13％的同時(shí)，通信板塊內(nèi)的部分股票依然逆勢(shì)上漲，但是超過一半的通信概念股票并未逃過下跌的命運(yùn)。
中金證券分析師陳運(yùn)紅接受記者采訪時(shí)表示，對(duì)于通信行業(yè)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來說，電信重組將帶來長(zhǎng)期影響。具體細(xì)分下來，電信營(yíng)運(yùn)商以及通訊設(shè)備商將是最直接受益者。“并不是行業(yè)里的所有公司都會(huì)受益�！标愡\(yùn)紅指出，產(chǎn)業(yè)鏈的受益并不代表公司的受益，還是要看企業(yè)與重組一事的相關(guān)性。
有業(yè)內(nèi)人士表示，23日這些個(gè)股雖然追隨板塊指數(shù)漲幅較大，但炒作跡象非常明顯。由于游資全線出擊該板塊，使該板塊短期爆發(fā)，但是投資者一定要區(qū)分好真正受益電信重組的公司。
重組帶來利空 中移動(dòng)港股跳水
受重組消息的影響，昨日，在香港上市的中國(guó)移動(dòng)大跌8.15%。在其宣布收購(gòu)鐵通之后的連續(xù)兩個(gè)交易日內(nèi)，股價(jià)已經(jīng)下跌11.99%，最新報(bào)收于114.9港元。
電信行業(yè)分析師認(rèn)為，觸發(fā)中移動(dòng)急跌的主要原因是上周六三部委聯(lián)合公布的《關(guān)于深化電信體制改革的通告》。通告中指出，為了平衡電信產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)實(shí)施行業(yè)的“非對(duì)稱管制”，如漫游結(jié)算由中央制定。
昨日，高盛發(fā)布報(bào)告調(diào)低中移動(dòng)評(píng)級(jí)至“沽售”，并將目標(biāo)價(jià)由135港元降至105港元。高盛認(rèn)為，內(nèi)地電信業(yè)改革方案中，有四項(xiàng)政策均出乎意料，包括鼓勵(lì)移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商相互開放網(wǎng)間漫游業(yè)務(wù)、漫游結(jié)算等價(jià)格由政府制定、重組后將發(fā)三張3G牌照以及政府將大力支持自主創(chuàng)新，這些政策對(duì)中移動(dòng)不利。
摩根士丹利發(fā)表報(bào)告認(rèn)為，對(duì)中移動(dòng)而言，估計(jì)于2009年前出現(xiàn)新的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)者機(jī)會(huì)不大；而且，由于內(nèi)地的通話費(fèi)已經(jīng)很低，小型營(yíng)運(yùn)商以減價(jià)爭(zhēng)取市場(chǎng)份額的空間不多。
海通證券則在報(bào)告中指出，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)將無懼重組格局，但將受制于不對(duì)稱監(jiān)管政策。如果沒有限制主導(dǎo)運(yùn)營(yíng)商份額的嚴(yán)厲政策出臺(tái)，其在未來2到3年內(nèi)的壟斷態(tài)勢(shì)難以改變；同時(shí)，前期過于保守的會(huì)計(jì)政策將有助于利潤(rùn)平滑增長(zhǎng)。
申銀萬國(guó)的分析師認(rèn)為，對(duì)中國(guó)移動(dòng)的影響，理論上是多了兩個(gè)全業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，不過短期心理影響大于實(shí)際影響。新電信和新聯(lián)通能否對(duì)中國(guó)移動(dòng)形成威脅，目前下結(jié)論還為時(shí)過早。
聯(lián)通、電信或成重組受益方
嘉誠(chéng)亞洲(Cazenove
Asia)發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)聯(lián)通是電信重組的最大受益方；由于雙網(wǎng)問題的困擾，中國(guó)聯(lián)通的CDMA業(yè)務(wù)處境艱難，而全GSM業(yè)務(wù)的狀況也不理想，這兩項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值可通過重組得到釋放。
荷蘭銀行分析師預(yù)計(jì)，中國(guó)聯(lián)通母公司可能將以人民幣900億至1000億元的價(jià)格出售CDMA網(wǎng)絡(luò)，然后將資產(chǎn)出售所得中的400億用于改善GSM業(yè)務(wù)。而且，單獨(dú)經(jīng)營(yíng)GSM業(yè)務(wù)要簡(jiǎn)單得多，這或有助于提振GSM業(yè)務(wù)未來的業(yè)績(jī)。
根據(jù)披露的資料，中國(guó)聯(lián)通將出售給中國(guó)電信的CDMA網(wǎng)絡(luò)截至4月底擁有4310萬用戶，市場(chǎng)占有率為7.5%；中國(guó)聯(lián)通將保留的GSM網(wǎng)絡(luò)擁有1.254億用戶，市場(chǎng)占有率22.1%。中國(guó)聯(lián)通還將從與中國(guó)網(wǎng)通的合并中受益，因?yàn)楹喜⒔灰讓⑹乖摴究梢蕴峁┤轿坏碾娦欧⻊?wù)，包括移動(dòng)通訊、固定電話和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
國(guó)泰君安發(fā)布的報(bào)告中指出，中國(guó)電信獲得聯(lián)通CDMA網(wǎng)絡(luò)，可以在增加部分投資的情況下將目前其5475萬小靈通用戶逐漸轉(zhuǎn)網(wǎng)過渡到CDMA網(wǎng)絡(luò)，這也將形成近1億的移動(dòng)用戶；其次，以捆綁銷售的方式實(shí)現(xiàn)固話、移話、IPTV、無線寬帶等的業(yè)務(wù)融合；如果出臺(tái)“號(hào)碼可攜帶政策”更有助于其爭(zhēng)奪中移動(dòng)的高端用戶。由于CDMA網(wǎng)已建設(shè)成熟，維護(hù)成本較低，對(duì)于中國(guó)電信來說只需前期一次性購(gòu)買投入，而且傳聞?wù)畬?duì)中國(guó)電信購(gòu)買CDMA網(wǎng)絡(luò)提供資金扶持。不過，CDMA產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)切码娦琶媾R的最大問題。盡管面臨CDMA產(chǎn)業(yè)鏈的制約，但中國(guó)電信集團(tuán)在移動(dòng)運(yùn)營(yíng)的儲(chǔ)備、可能的政策扶持以及業(yè)務(wù)融合方面的優(yōu)勢(shì)，使其最有可能成為與中移動(dòng)勢(shì)均力敵的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
昨日，中國(guó)聯(lián)通、聯(lián)通紅籌、中國(guó)電信及中國(guó)網(wǎng)通再次發(fā)布公告，稱將繼續(xù)停牌。 |