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| 十項措施奠定宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好堅實基礎 |
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| 2008-11-11 作者:陳波翀 來源:上海證券報 |
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在年初經(jīng)濟工作會議之前，國務院常務會議為進一步擴大內(nèi)需，促進經(jīng)濟增長而提前推出十項措施，實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，無疑在時間上具有先發(fā)優(yōu)勢，并有利于形成宏觀經(jīng)濟向好的預期。在經(jīng)濟增長并未陷入衰退之前，就采取強有力的保需求、促投資措施，不僅體現(xiàn)了中國政府應對危機的快速反應能力，更奠定了中國宏觀經(jīng)濟持續(xù)向好的堅實基礎。我們有理由相信，隨著十項措施的逐一落地，新一輪的經(jīng)濟增長周期無疑更值得期待。
從時間窗口來看，十項措施不僅明顯早于發(fā)達國家拯救實體經(jīng)濟的步伐，也遠超市場對于措施力度的預期。自9月初雷曼兄弟宣布破產(chǎn)以來，次貸危機進一步向全球性金融危機演化。10月，各國救市措施陸續(xù)出臺，各主要央行多次大幅降息，動蕩不安的全球金融市場才得以喘息。至10月底，美聯(lián)儲已將聯(lián)邦基金利率降至1％的歷史最低水平，歐元區(qū)基準利率也已降至3.25％，英國央行更是大幅降息150基點至3％。就在金融市場稍顯轉(zhuǎn)機之際，市場普遍預期對于實體經(jīng)濟的拯救措施將要等到年底才陸續(xù)出臺�，F(xiàn)在國務院在11月初就做出了提前部署，保增長的決心及預見性可見一斑。
從十項措施的著眼點來看，主要著重于穩(wěn)定基本消費需求及擴大投資。首先，把提高城鄉(xiāng)居民收入放到了戰(zhàn)略高度，夯實了穩(wěn)定基本消費需求的基礎。其中，提高明年糧食最低收購價格，提高農(nóng)資綜合直補、良種補貼、農(nóng)機具補貼等標準，直接增加了農(nóng)民收入，為9億農(nóng)民的基本消費需求提供了保障。提高低收入群體等社保對象待遇水平，增加城市和農(nóng)村低保補助，繼續(xù)提高企業(yè)退休人員基本養(yǎng)老金水平和優(yōu)撫對象生活補助標準，有利于改善民生及刺激消費。而在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)全面實施增值稅轉(zhuǎn)型改革，鼓勵企業(yè)技術改造，將減輕企業(yè)負擔1200億元。根據(jù)當前滬深兩市約11萬億元的市值水平，2008年GDP可達28萬億元計算，僅增值稅轉(zhuǎn)型改革就可增加上市公司利潤約500億元。不僅體現(xiàn)了政府讓利于企業(yè)的保增長意圖，還有助于穩(wěn)定企業(yè)的盈利預期，從而為股市經(jīng)歷70％的巨幅調(diào)整之后，構筑由基本面支撐的堅實的長期底部。居民財產(chǎn)性收入負增長的局面有望得到扭轉(zhuǎn)，進一步解除了消費需求增長的枷鎖。
其次，加大金融對經(jīng)濟增長的支持力度，打開了擴大投資的閥門。會議決定取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，合理擴大信貸規(guī)模，加大對重點工程、“三農(nóng)”、中小企業(yè)和技術改造、兼并重組的信貸支持，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點。根據(jù)匡算，未來兩年需投資4萬億元，且今年第四季度，增加投資約4000億元。數(shù)據(jù)顯示，前三季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資99871億元，同比增長27.6％，實際新增的投資規(guī)模約2.1萬億元，全年約2.8萬億元。由此可見，未來兩年新增的投資規(guī)模，已占到全年新增規(guī)模的60％左右，對擴大投資無疑具有重要意義。
此外，十項措施的適時推出，能有效地解決此前暴露出的銀行惜貸及信貸需求下滑的難題。眾所周知，無論是銀行的主動風險管理，還是企業(yè)的貸款需求，均是企業(yè)盈利預期的函數(shù)，且在正反饋機制的作用下，呈現(xiàn)出典型的背離效應。即經(jīng)濟步入下行周期，企業(yè)盈利預期放緩，對貸款需求相應下降，銀行主動壓縮存量貸款，最終導致惜貸及有效貸款需求不足。上述措施一旦進入實施階段，必然會極大改變終端的投資需求和消費需求，并足以彌補外需回落造成的缺口。因此，對企業(yè)的悲觀預期也將隨之改變。銀行在去掉了貸款規(guī)模限制的枷鎖之后，盈利沖動必然會推動信貸規(guī)模的合理有序增長，并對實體經(jīng)濟形成正面的積極影響。
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