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我國(guó)股市的暴漲和暴跌，讓人摸不著頭腦。資本市場(chǎng)往往總是矯枉過(guò)正—要漲就漲過(guò)頭，要跌也跌過(guò)頭，幾百年來(lái)的資本市場(chǎng)就是這樣一個(gè)規(guī)律。如果股市不漲過(guò)頭，人們就不會(huì)買(mǎi)入股票；如果股市不跌過(guò)頭，人們也不會(huì)賣(mài)出股票。中國(guó)股市的未來(lái)究竟要走向何方？
現(xiàn)在，我們回過(guò)頭看2006年的股市，前面是股改突變利益空間的誘惑，后面是奧運(yùn)信心的支撐，中間夾個(gè)人民幣升值，三大動(dòng)力吸入資金撐起股市�，F(xiàn)在看，這一頭一尾兩個(gè)都用過(guò)了，動(dòng)力都消失了。奧運(yùn)會(huì)還沒(méi)開(kāi)，股市就下跌了，這是過(guò)度透支，把利好提前用完了。現(xiàn)在的利好只剩一個(gè)，就是人民幣升值。
再看下跌時(shí)的因素。第一是當(dāng)時(shí)6000點(diǎn)的市盈率普遍太高，股價(jià)太高了。應(yīng)該說(shuō)接近3000點(diǎn)下跌后，風(fēng)險(xiǎn)至少釋放了一半，處于可上可下的位置。第二是股改完成的“大小非”解禁時(shí)間陸續(xù)都到了，這會(huì)加大股票供應(yīng)量，相對(duì)而言，還會(huì)壓制市場(chǎng)股價(jià)。第三就是臺(tái)灣地區(qū)準(zhǔn)備“公投”，這是最厲害的一個(gè)因素�，F(xiàn)在“公投”失敗了，坦率講，拔掉一根最關(guān)鍵的導(dǎo)火索，這不僅對(duì)于資本市場(chǎng)，其實(shí)對(duì)于整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、對(duì)全體中國(guó)人都是一件幸事。可惜大家忙著賺錢(qián)，很多人還沒(méi)意識(shí)到。不過(guò)隨后出現(xiàn)了西藏問(wèn)題，5月12日又發(fā)生四川汶川8級(jí)大地震，更令股市雪上加霜。還有一個(gè)公開(kāi)的但又不太引人注意的朝韓關(guān)系緊張問(wèn)題，它可大可小，風(fēng)險(xiǎn)也不可確定，對(duì)資本市場(chǎng)有一定威懾力。
看到這些因素，3000點(diǎn)附近的中國(guó)股市基本處于一個(gè)均衡狀態(tài)，上下的理由都有，多空的因素都存在。相對(duì)而言，正面因素中只有一個(gè)人民幣升值暫時(shí)還比較過(guò)硬，但這不足以支撐市場(chǎng)再次大幅上漲，制約的因素太多。
最關(guān)鍵的是，資本市場(chǎng)的特性，往往是矯枉過(guò)正。
漲的時(shí)候漲過(guò)頭，跌的時(shí)候也跌過(guò)頭，這時(shí)候你一看市盈率安全了，可能又看錯(cuò)了時(shí)機(jī)。
在一個(gè)投機(jī)氛圍相對(duì)濃厚的新興市場(chǎng)，股票平均市盈率可以是作為價(jià)值中樞的參考，就是價(jià)格始終圍繞價(jià)值波動(dòng)，這是全世界永恒不變的真理。無(wú)非在價(jià)格向上超出價(jià)值太多的時(shí)候，表現(xiàn)為透支預(yù)期太多，一旦預(yù)期無(wú)法及時(shí)實(shí)現(xiàn)，你要隨時(shí)提醒自己，那就是明明白白的“博傻”行為，那就要比誰(shuí)跑得快，誰(shuí)也怨不得誰(shuí)。
當(dāng)市場(chǎng)回到價(jià)值中樞附近的時(shí)候，矯枉過(guò)正，但“過(guò)正”的力量究竟有多大？幅度有多深？
沒(méi)有人能猜測(cè)得到，也沒(méi)有必要猜測(cè)。
為什么？
我們回頭看這波行情，股市究竟是漲到5000點(diǎn)、6000點(diǎn)還是7000點(diǎn)打住，誰(shuí)知道呢？沒(méi)有人知道，因?yàn)闆](méi)有人知道什么時(shí)候市場(chǎng)“彈盡糧絕”，也就是誰(shuí)也無(wú)法預(yù)測(cè)什么時(shí)候資金再也跟不上了。拿兩萬(wàn)元開(kāi)戶的人都進(jìn)來(lái)了，什么時(shí)候他們按捺不住沖進(jìn)來(lái)，誰(shuí)也不知道。這時(shí)候，市場(chǎng)再往上就推不動(dòng)了，因?yàn)橐呀?jīng)沒(méi)有新鮮力量再進(jìn)來(lái)了。
那反過(guò)來(lái)看下跌呢？
誰(shuí)也不知道你什么時(shí)候愿意把“價(jià)廉物美”的股票拋出去，你不把它拋出去，就沒(méi)人能買(mǎi)。道理很簡(jiǎn)單，你拿著錢(qián)去超市時(shí)，是不是要買(mǎi)價(jià)廉物美的商品？
2005年12月在中央電視臺(tái)《百家講壇》節(jié)目錄制最后，我說(shuō)股市大發(fā)展來(lái)了。我不是什么神仙，也沒(méi)有任何內(nèi)幕消息，就是因?yàn)榭吹浆F(xiàn)場(chǎng)很多中老年朋友說(shuō)：“太慘了！我們永遠(yuǎn)不做股市了，我們賣(mài)了就再也不進(jìn)去了！”
但他們后來(lái)肯定忘了自己的話，按正常估計(jì)，這些無(wú)法再見(jiàn)面的老朋友應(yīng)該又套在6000點(diǎn)上了，因?yàn)槲疑磉呥@樣的人太多了。
市場(chǎng)矯枉過(guò)正，而且還不知道要過(guò)到什么時(shí)候、什么程度，所以要看下一步的趨勢(shì)和方向。
第一點(diǎn)，要看到現(xiàn)在的背景。股市過(guò)度的投機(jī)，兩年時(shí)間5倍增長(zhǎng)的市場(chǎng)，必然會(huì)付出代價(jià)，不僅是小散戶、大機(jī)構(gòu)，甚至政府，也要付出代價(jià)。為什么呢？這沒(méi)什么好奇怪的，看2001年后的那5年股市，莊家被消滅無(wú)數(shù)，很多連東山再起的機(jī)會(huì)都沒(méi)有。新股停發(fā)，企業(yè)發(fā)展停滯，政府稅源受損。只要股市過(guò)度投機(jī)，從宏觀上講，最后不會(huì)有贏家。
所以，暫時(shí)輸一點(diǎn)，是所有人必然要付出的代價(jià)。難道眼睜睜知道6000點(diǎn)是不健康的，現(xiàn)在我們又殷切地希望它漲回去，這不是自欺欺人是什么？不是被貪婪主宰是什么？所以第一點(diǎn)要端正心態(tài)，認(rèn)清大勢(shì)。
第二點(diǎn)，要看下一步市場(chǎng)的基本方向和特征。在股市1000點(diǎn)大起，市場(chǎng)找到了股改這個(gè)突變點(diǎn)和暴利點(diǎn)，所以才有熱情參與。那么下一個(gè)突變點(diǎn)和暴利點(diǎn)，再次調(diào)動(dòng)市場(chǎng)熱情的激發(fā)點(diǎn)是什么呢？
可能會(huì)是股指期貨。股指期貨交易是個(gè)新事物，它一定會(huì)出來(lái)，一定會(huì)對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。它一開(kāi)始出來(lái)你會(huì)更看不懂，股市忽上忽下，是因?yàn)楹竺婢薮蟮母軛U效應(yīng)在驅(qū)動(dòng)，有人一定要力圖影響市場(chǎng)的波動(dòng)，獲取期貨上的暴利。 |