|
我國的貨幣政策應(yīng)跟緊美國
從當(dāng)前各國情況來看，包括以色列、挪威、澳大利亞、印度、越南等國的加息對(duì)我國的影響不會(huì)太大。我國的貨幣政策，主要還是應(yīng)該更加關(guān)注和回應(yīng)歐美的行動(dòng)。
鑒于人民幣主要盯住美元、美國利率政策的巨大全球影響力以及歐美在加息時(shí)機(jī)上存在的博弈，建議我國的貨幣政策主要應(yīng)跟緊美國，利率政策應(yīng)盡量保持和美國利率浮動(dòng)的同步性，從而保持我國和美國利差的穩(wěn)定性。
因?yàn)橐坏┟涝酉�，而我國沒有跟上，人民幣和美元之間的利差縮小，大量聚集在我國的國際熱錢將在短時(shí)間內(nèi)流向美國，我國金融市場在大量熱錢被抽走的情況下，將難免出現(xiàn)激烈動(dòng)蕩。
但如果中國先于美國而進(jìn)行加息，則將吸引更多的國際熱錢滾滾而來，進(jìn)一步推高股市和樓市，加劇資產(chǎn)價(jià)格泡沫。同時(shí)人民幣升值壓力就會(huì)加大，進(jìn)一步影響我國的出口。
此外，如果我國短期內(nèi)貿(mào)然加息，投資者在低利率驅(qū)動(dòng)下購買的大量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，就會(huì)因?yàn)槔噬仙龑?dǎo)致的融資成本上升而被大量拋售，進(jìn)而導(dǎo)致各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格急劇下滑，影響資本市場穩(wěn)定。
同時(shí)，我國應(yīng)加強(qiáng)和市場的溝通、提高利率政策的透明度，在加息之前提前釋放加息信號(hào)，由此減緩市場對(duì)加息的反應(yīng)。
應(yīng)該清楚地認(rèn)識(shí)到，事實(shí)上，我國貨幣政策同樣面臨著“保增長”與“防通脹”的兩難抉擇。近一年來，我國經(jīng)濟(jì)能夠保持喜人的增長形勢，主要是得益于在政策刺激下強(qiáng)勁的國內(nèi)投資和需求拉動(dòng)，但國內(nèi)投資和需求是否能夠平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展值得關(guān)注。與此同時(shí)，雖然目前我國的通脹風(fēng)險(xiǎn)依然處于可控范圍內(nèi)，但隨著各種商品價(jià)格和資產(chǎn)價(jià)格的不斷走高，我國的通脹預(yù)期也在不斷加強(qiáng)。
特別是近一段時(shí)間來，全國各地各種生活必需品物價(jià)開始明顯上升，大大提高了市場通脹預(yù)期。這更加要求我國的利率政策在跟緊美國的同時(shí)，還應(yīng)更加盯住通貨膨脹率。
因此，從目前的形勢來看，保持適度寬松的貨幣政策，對(duì)于保證我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)持續(xù)增長至關(guān)重要。但鑒于市場流動(dòng)性過剩、海外熱錢涌入和通脹抬頭的壓力，我國也應(yīng)為下一步退出適度寬松貨幣政策有所準(zhǔn)備。
我們建議，在貨幣政策跟緊美國的前提下，在繼續(xù)執(zhí)行適度寬松貨幣政策的同時(shí)，我國也應(yīng)該通過公開市場操作，逐步回收市場流動(dòng)性，保持市場流動(dòng)性的合理充裕。
鑒于目前依然有大量銀行信貸資金投機(jī)股市、樓市等各種資產(chǎn)，應(yīng)加大差別化信貸政策的執(zhí)行力度，控制銀行的信貸規(guī)模和信貸方向。同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)國際熱錢的監(jiān)控，防止國際熱錢大進(jìn)大出，造成我國資本市場激烈動(dòng)蕩。
|