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六論2011無(wú)牛市：主流板塊覆沒(méi)之銀行業(yè)的困境 |
看好未來(lái)行情者，其中的理由之一，是寄希望于作為市場(chǎng)中流砥柱的銀行板塊，應(yīng)該能夠推動(dòng)大盤(pán)轟轟烈烈上漲。
理論上說(shuō)，中國(guó)的銀行幾乎是全球質(zhì)地最好的，工商銀行也是全球最大的，整體的盈利能力，市盈率指標(biāo)，都是看牛市者津津樂(lè)道的。似乎中國(guó)股市僅憑銀行板塊的帶動(dòng)，就可以輕而易舉掀起一輪大行情。
的確，銀行板塊走到這里已經(jīng)看著像在筑底了。但橫盤(pán)的末端，永遠(yuǎn)都是有兩種選擇的可能。銀行板塊，不僅是近期，即便是在2011年，也未必能成為推動(dòng)市場(chǎng)的主要力量。理由何在？
銀行的麻煩，怕是只有銀行自己知道。
按照我的推理，銀行未來(lái)的困境，是超出所有投資者想象的。
首先是壞賬。4萬(wàn)億刺激，每年10萬(wàn)億的增量信貸，絕對(duì)有大躍進(jìn)的味道。在政策強(qiáng)制性的“寬松刺激”背景下，有多少以往不敢貸的款被“寬松”放出去，有多少將成為壞賬，從公開(kāi)渠道很難拿到數(shù)據(jù)，但沒(méi)人公開(kāi)說(shuō)并不等于沒(méi)有。不僅有，而且還很麻煩。麻煩到什么程度，我無(wú)法定量去說(shuō)，但幾個(gè)月前，劉明康的講話用近乎是暗語(yǔ)的方式揭開(kāi)了部分玄機(jī)：“銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露隱患不容忽視，粗放式信貸管理模式，銀行業(yè)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理較為薄弱，銀行業(yè)的安全性、穩(wěn)健度、競(jìng)爭(zhēng)力有待提高。提高銀行撥備到2.5%”
如果需要進(jìn)一步佐證，看看銀行今年的融資力度就明白了。中行和交行上半年發(fā)債，農(nóng)行7月上市，光大銀行8月上市，三大行繼續(xù)再融資，匯金公司瘋狂圈錢1870億，準(zhǔn)備接盤(pán)三大行的再融資？
如果銀行真的沒(méi)有問(wèn)題，為何急不可待地瘋狂圈錢？撥備，說(shuō)通俗了，應(yīng)該叫“壞賬準(zhǔn)備金”。貸款有沒(méi)有問(wèn)題，是貸過(guò)一段時(shí)間之后才顯效的。從09年到現(xiàn)在，應(yīng)該是陸續(xù)顯效的時(shí)候了。
銀行的麻煩，絕對(duì)不止對(duì)企業(yè)的信貸。對(duì)地方政府的貸款，肉包子打狗的幾率更大。09年初“跑部錢進(jìn)”運(yùn)動(dòng)，造就了數(shù)萬(wàn)億的地方政府欠債。如果都是北京上海這樣的地方政府，應(yīng)該沒(méi)有還錢的困難，但那時(shí)的放貸，怕是全國(guó)范圍的，不僅有富裕地區(qū)，更有窮地方。還錢的方式，無(wú)非就是將來(lái)賣地還錢，但現(xiàn)在，國(guó)家自己不得不掐掉賣地的財(cái)路，造成“大兒子欠了二兒子錢”的尷尬局面。最后，如果因?yàn)榈禺a(chǎn)調(diào)控造成各地政府的集體賴賬，怕是窟窿只能一直掛著，最終以銀行到股市源源不斷惡性圈錢的方式來(lái)解決問(wèn)題。畢竟，市場(chǎng)不會(huì)允許讓一堆城市政府成為上市公司主體的。
有這么多爛帳墊底，銀行會(huì)好到哪里？只是所有的帳，現(xiàn)在還可以掛著，大家都繃緊神經(jīng)，膽戰(zhàn)心驚地等待“秋后到來(lái)算盤(pán)響起”那一天罷了。
如果僅僅是這些，或許還可以支撐。“漏屋偏逢連陰雨”絕不是老祖宗編瞎話逗咱玩的。房地產(chǎn)的調(diào)控，怕是要在未來(lái)狠狠切掉一塊銀行最大的利潤(rùn)蛋糕了。至于房地產(chǎn)商會(huì)不會(huì)繼續(xù)為銀行制造一些負(fù)收益，就不得而知了，反正，今年的房地產(chǎn)行業(yè)拿到的錢據(jù)說(shuō)將達(dá)到史無(wú)前例的接近7萬(wàn)億。作為老二的銀行不僅要面對(duì)老大“地方政府”的賴賬，恐怕還要面對(duì)酒肉朋友“房地產(chǎn)商”的欠賬不還，并且還有點(diǎn)無(wú)底洞的味道。
一年來(lái)史上最嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，僅僅將目標(biāo)鎖定在“防止房?jī)r(jià)過(guò)快上漲”，并且房?jī)r(jià)越調(diào)控越高，這就不由得不讓我們生疑，是不是酒肉朋友捏著老二的短，老爸才不敢下狠手的？
至于其他，歐債危機(jī)，是否構(gòu)成全球銀行業(yè)的潛在系統(tǒng)性隱患，中式次貸危機(jī)會(huì)不會(huì)在未來(lái)房產(chǎn)稅出臺(tái)之后集中爆發(fā)，至少，眼下的銀行是在用圈錢的方式未雨綢繆著。
如果是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逼迫國(guó)字號(hào)銀行拼命圈錢，那其他商業(yè)銀行早晚也要搶幾杯羹的。諸如招商、民生、浦發(fā)、華夏、深發(fā)展、中信等等商業(yè)銀行，以及雨后春筍般從各地冒出來(lái)的地方銀行，個(gè)個(gè)都可以理直氣壯地向股市伸手要錢。后者的隊(duì)伍，質(zhì)量絕對(duì)的良莠不齊，數(shù)量絕對(duì)可以數(shù)到百位數(shù)。
